金能科技603113）(603113.SH)2025年3月21日颁发2024年年度申报，数据显示公司完成贸易收入162.65亿元，同比伸长11.53%，创下史册新高。然而，正在营收伸长的背后，公司净利润却曰镪大幅下滑，整年净亏空5787.29万元，同比暴跌142.13%，扣除非每每性损益后的净亏空更达1.29亿元，同比降幅高达1864.84%。

　　这份增收不增利的年报，折射出古代化工行业正在供需失衡与代价摇动双重压力下的保存逆境，营收伸长背后的构造性隐忧。申报期内，金能科技贸易收入的伸长首要得益于青岛、齐河两大临盆基地新项主意投产。个中，烯烃产物出现尤为优秀，整年完成收入72.42亿元，同比伸长41.36%，成为拉动营收的主题动力。聚丙烯出口量同比激增83.4%，到达241万吨，显示出公司正在国际商场的逐鹿力。但营收的伸长未能保护利润端的激烈摇动。数据显示，公司归纳毛利率从2023年的3.3%进一步下滑至1.81%，个中烯烃产物毛利率受丙烯代价下行影响，同比低落2.7个百分点。

　　值得防备的是，假使公司通过增添产销量低落单元本钱，但原原料代价降幅不足产物代价跌幅，导致毛利空间陆续收窄。以丙烷为例，其代价同比低落13.1%，但丙烯代价跌幅达17.5%，造成铰剪差效应。

　　多重要素叠加导致利润腰斩。行业周期下行，2024年国内粗钢产量同比低落1.7%，焦炭需求陆续疲软，代价同比下跌19.4%，导致煤焦板块毛利裁汰2.3亿元。同时，聚丙烯行业产能过剩加剧，整年开工率保卫正在72%-84%的低位，代价中枢下移；产物构造失衡，公司主题产物仍纠合正在古代化工界限，高附加值产物占比亏折。假使炭黑交易受益于新能源汽车轮胎需求伸长，产量同比擢升4.3%，但该板块收入仅占总营收的12%，难以对冲其他交易下滑的影响；现金流压力凸显，筹办举动现金流净额同比锐减81.23%-2.17亿元，首要源于应收账款推广与存货周转放缓。申报期末，公司存货余额达15.8亿元，较岁首伸长19.6%，显示去库存压力增大。

　　策略转型中的阵痛与探寻面临逆境。金能科技已启动多项应对法子，发展降本增效手脚，通过优化临盆工艺，2024年单元能耗同比低落5.2%，临盆运营本钱裁汰1.8亿元。同时，促进装备智能化改造，青岛基地PDH安装归纳能耗目标到达行业前辈水准；家当链延长，投资12.6亿元开发的山梨酸钾升级项目估计于2025年投产，将新增产能3万吨，进一步坚实公司正在食物防腐剂界限的环球当先职位。另表，正在新原料界限组织的导电炭黑项目已进入中试阶段；国际化组织，通过正在东南亚设立分销中央，聚丙烯出口量跃居国内第三，国际商场收入占比擢升至18%。与中东石化企业签定的永久丙烷供应答应，有用锁定原料本钱。

　　假使短期事迹承压，但金能科技的永久发达仍具潜力。跟着青岛二期项目周至投产，公司烯烃产能将擢升至120万吨/年，轮回经济上风进一步凸显。正在碳中和配景下，公司开垦的CO捕集本事已进入贸易化操纵阶段，改日希望造成新的利润伸长点。

　　然而，行业领悟师指出，金能科技仍面对多重挑衅：国际原油代价摇动不妨影响原料本钱，国内聚丙烯新增产能开释将加剧商场逐鹿，环保计谋趋厉也将推广合规本钱。对此，公司正在年报中吐露，2025年将核心促进本事+本钱双轮驱动策略，计算研发进入同比推广20%，核心攻闭高端聚烯烃催化剂本事。此次年报披露后，金能科技股价或显现短期摇动，但机构投资者广泛以为，公司正在家当链协同与本事储蓄方面的上风，希望老手业出清进程中转化为永久逐鹿力。跟着环球化工家当链重构加快，这祖古代煤化工企业的转型之道，或将成为行业改变的主要风向标。